21 世纪经济报说念记者吴斌 上海报说念濑亚美莉喷奶番号

2024 年过问尾声，好意思股千里浸在一派乐不雅的年末行情中。上周五三大指数集体高涨，说念指涨 0.42%，标普 500 指数涨 0.56%，双双刷新历史记载，纳指涨 0.83%。

从一周推崇来看，好意思股三大指数均高涨，说念指、标普 500 指数和纳指离别累计高涨 1.39%、1.06% 和 1.13%。从月度推崇来看，说念指累计高涨了 7.54%，标普 500 指数高涨 5.73%，双双创下本年最大月度涨幅，纳指累计高涨 6.21%。

三大股指的年度涨幅均尽头可不雅，遗弃 11 月 29 日，纳指已大涨 28.02%，标普 500 指数高涨 26.47%，说念指高涨 19.16%。要是年末标普 500 指数陆续走高，本年涨幅打破 29.60%，就将创下 21 世纪以来最高潮幅。

预测将来，华尔街仍是一派看涨声息，纷纷上调标普 500 指数来岁的方向点位。巴克莱将标普 500 指数 2025 年的方向点位从 6500 点上调至 6600 点。在好意思国经济抓续增长、企业盈利走强以及好意思联储降息的布景下，高盛和摩根士丹利均预测，到 2025 年底，标普 500 指数可能涉及 6500 点。

特朗普计策影响尚未清明

抗通胀"终末一公里"阻力重重，好意思联储最嗜好通胀方针不降反升，要是将来降息空间进一步被压缩，好意思股可能也会承受一些压力。

11 月 27 日，好意思国商务部经济分析局（BEA）公布的数据露馅，10 月中枢 PCE 物价指数同比高涨 2.8%，为本年 4 月以来的最高水平，9 月攀升 2.7%。10 月 PCE 物价指数上升了 2.3%，也较 9 月的 2.1% 出现反弹。

数据的反复也让好意思联储不得不保抓警惕。好意思联储公布的 11 月货币计策会议纪要露馅，要是经济数据与预期合座一致，那么慢慢降息可能是合适的。鉴于经济走向存在不笃定性，现时的利率水平对经济的按捺经由也存在不笃定性，需要审慎行事。

好意思联储官员在降息旅途上存在不对。一些与会者觉得，经济活动和劳能源阛阓的下行风险仍是减弱，需要均衡货币计策缓慢过快的风险，否则会干扰通胀的进一步发展；但同期也要眷注货币计策缓慢过慢的风险，否则会过度削弱经济活动和奇迹形态。尽管对将来货币计策具体旅途存在不对，但好意思联储官员也有共鸣，一致觉得应幸免就将来货币计策可能如何演变给出太多具体指挥。

需要注方针是，特朗普来岁计策的影响存在不笃定性。东吴证券首席经济学家芦哲对 21 世纪经济报说念记者分析称，共和党党纲的计策方向与蹙迫条目可浮浅毛糙地分为对内与对外计策。特朗普对内的计策多为宽财政，拉动需求，推高通胀；对外的计策多为落寞孤身一人主义，冲击供给，推高通胀。更有韧性的经济和更有黏性的通胀意味着更紧的货币计策，举例更少的降息、以致加息濑亚美莉喷奶番号，而宽财政与紧货币的组合意味着更高的利率与更强的好意思元。抽象影响取决于关税和减税计策在本体中激动的力度和落地的节律。

芦哲示意，从来岁的通胀趋势来看，基准情形下，来岁上半年通胀仍有望延续下行趋势。来岁下半年的通胀趋势取决于特朗普政府的计策节律。若特朗普对内宽财政、对外紧供给的计策实行较为顺利，则来岁通胀靠近来自供需两头的压力，风险更多在于下半年。

但关于现时的好意思联储而言，将来计策节律的不笃定性使得其方向并不会立时全面转向通胀。11 月会议上，好意思联储主席鲍威尔示意，大选效用短期不会对好意思联储计策产生影响，待特朗普具体计策落地或在国表露事后，好意思联储将会评估其影响。因此，芦哲觉得，短期来看，好意思联储的降息决策仍依赖数据，在短期通胀莫得权臣的上行风险情形下，非农奇迹数据仍是好意思联储眷注的最蹙迫变量。来岁则取决于特朗普具体计策的力度、落地的顺利经由，过甚对通胀的影响，不笃定性较高。

非农敷陈重磅来袭

预测将来一周，投资者将迎来一系列重磅经济数据和事件查考，好意思国将公布 11 月非农敷陈，中国、好意思国、欧元区、英国公布 PMI 数据，好意思联储经济景象褐皮书也将出炉，好意思联储官员密集发表说话，第 38 届欧佩克及非欧佩克产油国部长级会议举行。

因两场飓风和波音歇工，好意思国 10 月新增非农奇迹东说念主数骤降至 1.2 万东说念主，为 2020 年以来最低水平，远不足预期的 10 万东说念主。在好意思联储 12 月降息与否尚未清明之际，本周的非农敷陈至关蹙迫，面前经济学家预期 11 月新增非农奇迹东说念主口 19.5 万东说念主，闲适率从 10 月的 4.1% 升至 4.2%。此外，好意思联储褐皮书也将开释经济健康经由的信号。

经济韧性是支撑好意思股涨势的关节力量。方德证券首席分析师张弛对 21 世纪经济报说念记者分析称，来岁好意思国的经济会比欧洲等地区更好，在好意思国有相对上风的情况下，权衡资金如故会留在好意思国阛阓，仅仅买什么的问题。好意思国股市有高估值的问题，面前比历史上 90% 的技巧估值王人要贵，但高估值不是着落的原理，仅仅透支将来增速的一个信号。高估值的惩处决议或通过技巧消化，或通过更快的功绩增长，更极点的情况是通过股价着落，他觉得通过技巧消化的概率更大。

面前好意思股的盈利比拟踏实，但也要接洽到高估值，张弛关于来岁好意思股的推崇抓中性偏乐不雅的不雅点，权衡指数层面不会有很高的涨幅，可能是高个位数。板块上要提神眷注和特朗普见解股关联的传统行业，举例金融、工业、医疗，来岁科技板块权衡不会像本年那么"放肆"，可能会跑输标普 500 指数。

机构精深对好意思股长进抓乐不雅作风，德将强银即将标普 500 指数 2025 年底方向点位设定在了 7000 点，是现时主要投行中最乐不雅的，权衡大宗资金流入和建壮回购将抓续到 2025 年。但前路并非一派坦途，德将强银行也领导，将来仍有可能出现干扰好意思股高涨的三大绊脚石：经济下行风险、地缘政事涟漪和通胀升温。

大师财经日期

周一（12 月 2 日）

中国 11 月财新制造业 PMI、欧元区 11 月制造业 PMI 终值、英国 11 月制造业 PMI 终值、好意思国 11 月标普大师制造业 PMI 终值、好意思国 11 月 ISM 制造业 PMI

周二（12 月 3 日）

好意思国 10 月 JOLTs 职位空白、好意思联储理事沃勒发表说话、纽约联储主席威廉姆斯参加皇后区商会举办的一次对话

周三（12 月 4 日）

中国 11 月财新服务业 PMI、澳大利亚第三季度 GDP、欧元区 11 月服务业 PMI 终值、英国 11 月服务业 PMI 终值、欧元区 10 月 PPI、好意思国 11 月 ADP 奇迹东说念主数、好意思国 11 月标普大师服务业 PMI 终值、好意思国 11 月 ISM 非制造业 PMI、好意思联储理事库格勒就劳能源阛阓和货币计策发表说话、欧洲央行行长拉加德在欧洲议会经济和货币事务委员会听证会上作念先容性发言、圣路易联储主席穆萨莱姆发表说话

周四（12 月 5 日）

好意思联储主席鲍威尔受邀摄取采访、好意思联储公布经济景象褐皮书、好意思国 11 月挑战者企业裁人东说念主数、好意思国至 11 月 30 日当周初请闲适金东说念主数、好意思国 10 月营业帐、好意思国 11 月大师供应链压力指数、第 38 届欧佩克及非欧佩克产油国部长级会议举行

周五（12 月 6 日）

欧元区第三季度 GDP 修恰巧、好意思国 11 月季调后非农奇迹东说念主口、好意思国 11 月闲适率、好意思国 12 月密歇根大学奢华者信心指数初值、里奇蒙德联储主席巴尔金发表说话、好意思联储理事鲍曼发表说话

周六（12 月 7 日）

克利夫兰联储主席哈玛克就经济长进发表说话、旧金山联储主席戴利发表说话濑亚美莉喷奶番号